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造紙行業 :2009年有壓力
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造紙行業 :2009年有壓力

紙價三季度出現下滑 ,研究員認為除了基本麵因素外還有其他一些特殊因素 。

  由於經濟增長的放緩,紙業需求放緩是導致紙業下滑的基本因素 。

  由於前期奧運因素 ,社會庫存大量增加放大了2008年上半年紙業的需求 ,在奧運刺激事件結束之後 ,紙價下降 ,下遊大量消化庫存導致需求大量縮減同樣放大了紙業的需求惡化 。

  四季度會好於三季度 ,主要是由於社會庫存的消化使得需求逐漸回複到正常的水平 。

  從供需基本麵來看 ,國內造紙行業2009年壓力會增大 。

  2008-2010三年的GDP增速預測分別是9.4% 、9.2% 、9% ,在這一經濟增長速度前提下 ,國內紙業的消費量增長速度分別為10.69% 、7.75% 、7.68% ,

  而根據固定資產測算產能 ,我們認為造紙行業的產能利用率從2008年的96%下降至2009年的92.76% ,行業存在下滑的壓力 。

  2008年行業利潤增速60%左右 ,2009年行業的利潤增速可能在-10%-10% ,行業利潤增速大幅下降 。

  通過與國內紙業曆史估值水平和美國造紙業的曆史估值水平的比較 ,目前紙業主要公司的估值水平已經基本反映了對未來的預期 ,估值水平已經跌至曆史低點 。

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